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玉龙股份中报点评:营收下滑,公司转型在即

发布时间:2016-09-01    研究机构:华创证券

1.需求下降导致公司上半年业绩下滑。

公司营业收入减少的主要原因是钢管市场上半年需求依旧不足,公司产品销量及销售单价与去年同期相比下降幅度较大;公司毛利率下降了一个百分点,三费率同比均有所增加,其中管理费用率增幅较大同比增加3.5个百分点,导致公司净利润下滑幅度大于营收。

2.积极拓展市场下半年业绩有望好转,不断强化管理以提升公司盈利能力。

公司分别在5月末和6月初与山东科瑞签订直缝埋弧焊接钢管销售订单,累计订单量已达12万吨,累计金额为4.07亿元,将主要于2016年下半年实现销售收入。该订单金额占公司2015年度经审计营业收入的18.27%,占报告期营业收入的55.91%,有望增厚公司业绩。同时公司不断加强资源整合,强化管理,降本增效以提升盈利能力。

3.实际控制人变动,看好公司转型。

公司报告期内发生控股股东变更,知合科技成飞控股股东,王文学先生成为实际控制人,其旗下拥有一定规模的优质资产,资产业务范围涉及投资管理、房地产开发、智慧城市、生物医药等众多领域,并且拥有两家上市公司华夏幸福和黑牛食品。资本运作空间较大。实际控制人的变动使上市公司平台资源价值愈加凸显,转型之路有望打开。

4.盈利预测:

预计2016-18净利润归母净利润为1.45、2.10和2.59亿元,EPS为0.18、0.27和0.33亿元,对应PE为51X、35X、28X。给予谨慎推荐评级。

5.风险提示:

传统业务发展不及预期,转型不及预期。

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