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玉龙股份:主业全年平稳,期待教育转型落地

发布时间:2016-04-20    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

玉龙股份(601028)发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入22.27亿元,同比下降14%;营业成本18.34亿元,同比下降16.27%;实现归属于母公司净利润1.30亿元,同比增长12.01%;2015年实现EPS为0.17元。季度公司实现营业收入3.35亿元,同比下降59.25%;实现营业成本2.83亿元,同比下降59.34%;实现归属于母公司所有者净利润0.02亿元,同比下降93.33%;4季度实现EPS0.003元,环比下降95%。

公司发布1季度报告,报告期内公司实现营业收入3.33亿元,同比下降54.02%;实现营业成本2.68亿元,同比下降55.76%;实现归属于母公司所有者净利润0.27亿元,同比下降39.15%;1季度实现EPS0.03元。

此外,公司公告投资1亿元设立教育管理公司,打造教育产业管理平台。

事件评论

海外订单陆续交付,全年业绩小幅改善:在行业持续低迷,公司营收同比下降的情况下,公司综合毛利率创出近年新高,同事,业绩也逆势小幅改善,主要得益于海外优质订单在上半年陆续交付,海外营业收入占比不断攀升。2015年公司海外营业收入占比跃升至30.58%,而利润贡献率达到36.39%,海外市场卓有成效的开拓对冲了国内行业低迷对公司业绩的拖累。同时,三项费用同比减少0.18亿元,也对全年业绩改善起到一定推动作用。

季度业绩降至盈亏平衡,1季度环比有所回升同比降幅较大:行业持续低迷叠加海外优质订单在上半年的集中交付完毕,导致公司4季度业绩明显回落:1)焊接管市场价格低位徘徊并屡创新低,4季度焊接管价格环比下跌7%;2)4季度海外订单交付量减少,导致公司单季度产品销量下滑。此外,行情低迷之下,公司计提存货跌价损失增加也加剧了公司4季度经营压力。季度,公司资产减值损失环比减少0.22亿元,毛利率环比上升4个百分点,使得4季度绩环比上升,但同比受制于行业低迷依然降幅较大。

大力开拓海外市场,积极谋求转型升级:2015年公司通过开拓国外市场成功地对冲了国内风险。短期内,钢铁产能过剩不会根本改观,预测公司未来会大力开拓国外市场进行产能输出。公司也在积极谋求转型,2016年4月,公司通过了利用设立江苏玉龙教育管理有限公司的决议,这标志着公司转型升级迈出了坚实额一步,未来公司可能会形成钢铁、教育为主的多元化产业。预计公司2016、2017年EPS分别为0.24元、0.27元,维持“买入”评级。

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