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玉龙股份:业绩高增长的稀缺标的

发布时间:2015-10-29    研究机构:兴业证券

玉龙股份(601028)2015年前三季度实现营业收入18.9亿元,同比增长7%,归属于上市公司净利润1.28亿元,同比增长48%,每股收益0.16元。其中第三季度EPS为0.05元,符合市场预期。

玉龙全年业绩预计1.8亿(增长60%)(公司此前股权激励对15年的业绩要求是相比12年增长50%,达到1.77亿以上,我们认为业绩要求大概率实现),与行业困境迥异。这一方面说明了近两年公司竞争力的显著提升,也更体现了公司在海外市场的开拓力度。公司超越行业的订单需求主要是源于海外:公司出口区域已遍及肯尼亚、尼日利亚、土耳其、伊朗、哈萨克斯坦、俄罗斯、美国、加拿大、南美都各地,出口订单全部是油气管,而且均是盈利能力很好的订单。公司盈利的高增长也是源于海外订单的交付,肯尼亚5万吨的订单、尼日利亚3万吨的订单不仅量大,而且订单附加值很高,再加上公司在一些新兴领域的突破(如宁煤煤化工5万吨的订单),几个高毛利大单的交付叠加理财收益是公司业绩拐点的主要原因。

新粤浙管线近日获得国家发改委核准。预计管道总需求量450万吨(目前1年全国的油气管道需求量预计300-400万吨),每年油管需求约140万吨左右,石化机械子公司沙市钢管厂的订单比例在60%左右,80万吨左右,但沙市产能不足,要租赁玉龙股份的产线,玉龙能拿到的订单可能30-40万吨左右,预计新粤浙单条主线1年贡献的业绩增量就有1.5亿,可以显著抬升玉龙2016年的业绩。预计公司2015-2017年的业绩分别为0.23、0.28、0.32元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:油气管建设进度低于预期。

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