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玉龙股份:3季度业绩增速放缓,期待国内油气投资重启

发布时间:2015-10-29    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

玉龙股份(601028)今日发布2015年3季报,前3季度公司实现营业收入18.93亿元, 同比增长7.09%;营业成本15.52亿元,同比增加3.81%;实现归属母公司净利润为1.28亿元,同比增加48.07%;实现EPS 为0.16元。

其中,3季度公司实现营业收入5.38亿元,同比下降20.77%,2季度同比增速为11.70%;营业成本4.29亿元,同比下降23.80%,2季度同比增速为4.87%;3季度实现归属母公司净利润0.41亿元,同比增长24.24%,2季度同比增速为65.38%;3季度实现EPS0.05元,2季度EPS0.05元。

事件评论

或因订单阶段性确认不足,3季度业绩增速放缓:公司3季度收入同比下降20.77%,考虑到今年前两季度收入同比均增长,3季度收入下滑除了部分源于原料钢价下跌之外,或主要源于公司订单阶段性确认不足所致。公司3季度毛利率同比提升3.18个百分点,一方面是国外订单盈利能力更强,另一方面也是公司成本加成定价优势体现。收入下降,最终导致公司3季度毛利润同比减少0.07亿元。不过,受益于财务费用下降0.12亿元、资产减值损失下降0.08亿元,公司3季度业绩依然保持24.24%增长。

环比来看,在收入环比下降14.60%,管理费用环比增长0.19亿元而资产减值损失环比减少0.14亿元的综合影响之下,公司3季度业绩环比基本稳定。

整体而言,在国内市场需求低迷之际,公司积极拓展海外市场并获得成效, 从而带来2015年业绩高速增长。不过,鉴于海外市场不确定性较大,此块业务能否持续维持高增长还有待我们紧密跟踪确认。

“新粤浙”项目获发改委批准之后,虽然目前尚无进一步招标等动静,但在当前宏观经济面临下行压力、亟需基建投资加码对冲、天然气价格即将下调刺激并且十三五规划紧锣密鼓的背景之下,我们预计后续“新粤浙”相关进程启动乃至国内油气输送用管投资重启仍然值得期待,而一旦重启发生,公司2016年业绩则有望迎来翻倍增长。因此,目前时点,我们依然维持对公司相对乐观的投资态度。

预计公司2015、2016年EPS 分别为0.25元、0.55元,维持“买入”评级。

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