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玉龙股份首次覆盖报告:依托航材院石墨烯技术,进军锂电材料行业

发布时间:2018-12-18    研究机构:新时代证券

剥离传统业务,进军锂电材料行业,2018H1营收由负转增:

2016年公司实控人变更为华夏幸福实控人王文学,2018年3月,公司收购天津玉汉尧,进军锂电材料行业。未来将完全剥离传统业务,目标成为锂电材料解决方案的提供者、锂电材料行业的领导者。2018H1,公司实现营业收入8.84亿元,较2017年同期增长38.10%;实现归母净利润0.79亿元,较2017年同期25万元的净亏损,增长显著。

3C设备市场空间大,高压钴酸锂有望在2018下半年贡献业绩:

全球PC出货量由降转增,新兴3C处于创新阶段,3C市场规模不断扩大。3C设备2018年市场空间有望达到2970亿元。公司8月投产产线,主要生产高压钴酸锂向3C领域供货,目前已经和山东聚信达成供货协议,并向ATL、力神等下游企业送样测试,由于公司产品性能和成本的双重优势,有望在产线全部建成后,大规模放量实现业绩增长。

依托航材院石墨烯复合技术,有望引领新一代动力电池:

我国已经成为新能源汽车最大的市场,预计2020年我国新能源汽车销量有望达到200万辆,带动以能量密度为代表的动力电池技术的进步,高镍三元材料逐步成为主要的技术路线。但国内有能力生产NCM811的企业尚在少数,公司二期规划产能,主要为NCM811和NCA为主,共计正极材料产能12000吨,导电浆料产能5000吨,预计将于2019年起全部投产。公司依托于航材院石墨烯技术,改性后的三元锂离子电池能量密度提升15%,循环寿命增加300次,充电速度提高10到15倍,同倍率充放电的温度更低。

看好公司石墨烯改性正极材料应用空间大,首次覆盖给予“推荐”评级:

我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.95、1.08、1.64亿元,对应对应EPS分别为0.12、0.14、和0.21元。当前股价对应2018-2020年PE值分别为41、36和24倍。看好公司石墨烯改性正极材料应用空间大,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:业绩承诺不及预期,动力电池行业竞争加剧。

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