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钢铁行业:螺纹库存七周来首现累积

发布时间:2016-11-27    研究机构:长江证券

周期研判:成本支撑强化现货,长板材景气分化

在双焦、矿石强势及制造业相对景气推动下,本周钢材现货价格止跌反弹3.69%。不过,或受气候渐冷抑制成交等影响,本周螺纹钢库存七周以来首现回升,并带动整体钢材社会库存环比增长0.87%。由于成本端涨幅更大,本周钢厂盈利面回落至47.24%。受此影响叠加环保限产,本周钢厂高炉虽产能利用率略有回升至83.18%,但开工率仍下滑至76.52%,为今年3月以来最低水平。目前来看,由于一方面,当前盈利尚存状态难以触发钢厂大面积减停产进而保障原料需求,另一方面,钢厂煤焦库存依然偏低,补库需求仍在,而钢厂出于降低焦比与扩大产出考虑倾向使用高品矿,并由此造成矿石结构性继续紧缺,因此,钢厂成本端仍将强势,并将在需求尚好情况下,大概率支撑现货钢价短期走强。同时,由于目前盈利微弱及环保限产等压制钢厂短期复产意愿与能力,钢价上涨幅度与时间或将因此放大,后续需紧密跟踪建筑领域已现羸弱迹象的需求端边际变化。中长期来看,虽然行业近年持续低迷致使部分钢厂开工能力不足,压制了行业供给端弹性,不过,一方面,随着今年钢价持续上涨带动钢厂经营状况有所改善,供给弹性缩小问题也将得到边际缓解,另一方面,供给端调整毕竟相对滞后,因此,后续行情演变的决定因素仍在于需求走势。

价格判断:黑色期货急速拉涨,关注结构性机会

本周黑色期货急速拉涨,目前螺纹、热轧01/05合约均已升水,矿石01合约贴水也有所修复,反映出期货市场在成本强势、需求尚好、高品矿结构性紧缺等逻辑支撑下,短期整体偏乐观情绪。由于商品属于消耗品,期货行情更注重中短期因素,时空错配导致矿石等部分品种短期明显偏离合理价值也在所难免。综合而言,在目前期货价格波动剧烈而供需短期变化并不明朗的情况下,单边加仓多空均存在较大风险,建议观望或伺机关注部分结构性套利机会。

股票投资:年底换仓加速板块轮动,适当参与博弈

本周钢铁行业指数上涨3.59%,跑赢Wind全A指数2.08%,领涨的三钢闽光、柳钢股份、新钢股份涨幅分别为55.88%、32.18%和11.75%。虽然行业高盈利难以持续叠加估值并未触底,板块尚未迎来中长期配置价值,但由于年初至今周期领域钢铁板块行情表现最差,在年底机构换仓加速板块轮动的情况下,板块短期仍有交易性机会,催化剂在于涨价与供给侧改革年底核查。不过,需要注意的是,与3季度板块补涨行情有所不同,本轮成本强势推动的涨价行情中,钢铁冶炼环节总体盈利并不特别乐观,盈利改善驱动板块超额收益逻辑存在一定瑕疵。因此,综合建议适当参与此轮板块博弈行情,个股关注:1)冶炼股新兴铸管、首钢股份、河钢股份、方大特钢、宝钢股份、新钢股份;2)主业稳增且具3D打印题材的中钢国际;3)具有转型预期的玉龙股份(601028)、法尔胜。

风险提示:

1、需求端超预期下滑;

2、去产能力度超预期。

申请时请注明股票名称